来源：金融界网站
9月出口好于预期；股市调整；imf调低全球经济增长预期。大类资产排序：债券>大宗>股票>货币。
摘要
宏观要闻回顾
经济数据：9月出口（以美元计）同比增长14.5%，进口增长14.3%。要闻：国务院办公厅印发完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020年）；中央财经委员会召开第三次会议；国企改革座谈会要求多举措加快推进国企改革；国常会完善出口退税；财政部部长表示将继续加大减税减负；央行行长表示非金融部门的杠杆率已经稳定。
资产表现回顾
股市调整，债市、期货上行。本周沪深300指数下跌-7.8%，沪深300股指期货下跌-4.13%；焦煤期货本周上涨6.45%，铁矿石主力合约本周上涨2.19%；股份制银行理财预期收益率下跌-13bp至4.43%，余额宝7天年化收益率下跌-7bp至2.75%；十年国债收益率下行-3bp至3.58%，活跃十年国债期货本周上涨1.18%。
资产配置建议
资产配置排序：债券>大宗>股票>货币。本周a股出现较大幅度的调整，债市成为资金的避风港，我们认为主要是受到海外的影响以及对国内经济数据的悲观预期导致的。海外的影响主要包括美联储加息后全球各国各地区货币政策的变化对汇率的影响、以及美股下跌对全球股市的拖累等方面，反应在国内对股市的冲击更加显著；国内经济数据的悲观预期，主要在于已经发布的9月pmi中就业、生产、订单指数不同程度的回落，十一期间消费数据增速低于预期，以及9月汽车销量同比增速大幅回落等方面。我们维持此前的观点，虽然基本面上看经济数据仍将维持回落趋势，但经济增速并未失速，同时政策面利好频出，资金面也有较明显的缓解，市场的超预期调整更多是受海外冲击的拖累。
风险提示：海外波动加大影响国内资本市场；9月经济数据低于预期。
目录
一周概览
a股调整，债市上行
要闻回顾和数据解读
大类资产表现
a股：波动加大
债券：债市避风港
大宗商品：依然在涨
货币类：货基收益率下行幅度收窄
外汇：国际汇率继续大幅波动
港股：稳稳的下跌
下周大类资产配置建议
一周概览
a股调整，债市上行
股市调整，债市、期货上行。本周沪深300指数下跌-7.8%，沪深300股指期货下跌-4.13%；焦煤期货本周上涨6.45%，铁矿石主力合约本周上涨2.19%；股份制银行理财预期收益率下跌-13bp至4.43%，余额宝7天年化收益率下跌-7bp至2.75%；十年国债收益率下行-3bp至3.58%，活跃十年国债期货本周上涨1.18%。
9月进出口好于预期。尽管政策面出现较多利好，但由于市场仍对经济下行有所担忧， a股本周普跌，小盘股的调整幅度大于大盘股。本周逆回购到期1600亿，央行未进行公开市场操作，但由于节后资金面宽松， r007利率周五收于2.61%，gc007利率收于2.57%。本周十年国债收益率下行-3bp，周五收于3.58%。9月进出口数据好于预期，略降低了市场的担忧。本周国内资本市场受到十一期间海外市场波动的影响，出现较大幅度波动，十年美债利率上行和以美股为核心的全球股市下跌，给国内市场造成较大压力。
海外冲击国内资本市场。股市方面，本周a股指数普跌，跌幅较大的指数包括中小板指（-11.32%）、创业板指（-10.13%）、深证成指（-10.03%）；港股方面恒生指数下跌-2.9%，恒生国企指数下跌-2.2%， ah溢价指数下行-4.27收于122.67；美股方面，标普500指数本周下跌-4.1%，纳斯达克下跌-3.74%。债市方面，本周国内债市普涨，中债总财富指数本周上涨0.36%，中债国债上涨0.32%，金融债指数上涨0.35%，信用债指数上涨0.32%，分级债a上涨0.06%；十年美债利率下行-8bp，周五收于3.15%。万得货币基金指数本周上涨0.11%，余额宝7天年化收益率下降-7bp，周五收于2.75%。期货市场方面，nymex原油期货下跌-3.97%，收于71.34美元/桶；comex黄金上涨1.23%，收于1221.6美元/盎司；shfe螺纹钢上涨4.11%， lme铜上涨1.65%， lme铝下跌-3.56%；cbot大豆上涨0%。美元指数下跌-0.4%收于95.26。vix指数上行至21.31。十年美债利率在高位波动、美股下跌持续影响全球股市。
要闻回顾和数据解读（新闻来源：万得资讯）
中国9月出口（以美元计）同比增长14.5%，预期8.2%，前值9.8%；进口增长14.3%，预期15.3%，前值20%；贸易顺差316.9亿美元，前值279.1亿美元。【评：9月进出口超预期】国务院办公厅印发完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020年），进一步放宽服务消费领域市场准入，制定出台海南建设国际旅游消费中心实施方案；制定实施深化电影院线制改革方案；大力发展住房租赁市场，加快出台城镇住房保障条例、住房租赁条例和住房销售管理条例；继续实施新能源汽车车辆购置税优惠政策；加快推进第五代移动通信（5g）技术商用；完善有利于促进居民消费的财税支持措施，推动消费税立法。【评：国务院出台政策进一步促销费】中央财经委员会第三次会议召开，研究提高我国自然灾害防治能力和川藏铁路规划建设问题。会议强调，提高自然灾害防治能力，要针对关键领域和薄弱环节，推动建设若干重点工程，包括重点生态功能区生态修复工程、海岸带保护修复工程等；规划建设川藏铁路，加强建设运营资金保障，高起点高标准高质量推进工程规划建设。【评：中央财经委员会召开第三次会议】国务院副总理刘鹤出席全国国有企业改革座谈会，会议要求突出抓好混合所有制改革，大力支持和带动非公有制经济发展；突出抓好市场化经营机制，加快工资总额管理制度改革，统筹用好员工持股、上市公司持股计划、科技型企业股权分红等中长期激励措施；突出抓好供给侧结构性改革，国有企业要继续化解钢铁、煤炭、煤电等行业过剩产能，多措并举降杠杆减负债，坚决化解各类金融风险；突出抓好国有资产监管。【评：国企改革座谈会要求多举措加快推进国企改革】国常会：确定完善出口退税政策加快退税进度的措施，为企业减负、保持外贸稳定增长；11月1日起提高部分货物出口退税率，并将退税率由七档减为五档，将坚决打击骗取出口退税行为；确保按时完成全年棚改任务，商品住房库存不足、房价上涨压力大的市县要尽快取消货币化安置优惠政策，有序加大地方政府棚改专项债券发行力度，对新开工棚改项目抓紧研究出台金融支持政策，严禁借棚改之名盲目举债和其他违法违规行为。【评：国常会完善出口退税】财政部部长刘昆表示，积极的财政政策将从四方面继续发力：加力减负，全面落实已出台的减税降费政策，同时抓紧研究更大规模的减税、更加明显的降费措施，真正让企业轻装上阵、放手发展。补齐短板，大力支持中央确定的重大项目建设，加强经济社会发展的薄弱环节。促进消费，推动完善有利于提高居民消费能力的收入分配制度，深入研究论证个人所得税专项附加扣除方案等政策，增加居民收入，激发居民消费潜力。节用裕民。【评：财政部部长表示将继续加大减税减负】国务院办公厅印发《推进运输结构调整三年行动计划（2018—2020年）》提出，到2020年，全国货物运输结构明显优化，重点区域运输结构调整取得突破性进展，将京津冀及周边地区打造成为全国运输结构调整示范区。与2017年相比，全国铁路货运量增加11亿吨、增长30%。【评：国务院推进运输结构调整，继续提高铁路货运量】经济参考报，据统计，从流拍占比来看，三季度流拍面积占总推出面积的比重为9.3%，达近年来的最高值。中国指数研究院相关负责人表示，零溢价成交的地块亦明显增多，土地市场呈现降温态势。预计四季度，土地市场仍将保持冷静。【评：三季度土地流拍占比较高，预计四季度土地市场仍将遇冷】上海正在奉贤试点探索农村土地股份合作制改革。这项试点改革以创新和激活土地承包经营权流转机制为手段，以保障农民土地权益为目的，推进土地承包管理的法制化、制度化和规范化，促进农业增效、农民增收。【评：上海正在奉贤试点探索农村土地股份合作制改革】央行行长易纲：今年以来，中国继续实施稳健的货币政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；中国积极推动平稳有序去杠杆，去年以来非金融部门的杠杆率已经稳定。【评：央行行长表示非金融部门的杠杆率已经稳定】
大类资产表现
a股：波动加大
外围影响大，小盘股下跌多。本周市场指数普跌，跌幅较小的指数包括上证50（-6.24%）、中证100（-6.58%）、上证红利（-6.82%），跌幅较大的指数包括中小板指（-11.32%）、中证1000（-11.22%）、中证500（10.89%）。行业方面也是普跌，跌幅较小的行业包括煤炭（-0.27%）、银行（-4.88%）、钢铁（-5.25%），跌幅靠前的行业包括计算机（-13.82%）、综合（-13.63%）、通信（-12.83%）。本周主题指数普跌，领跌的指数为去ioe（-16.04%）。本周高估值的指数和个股下跌幅度较大，较明显是受到海外指数的影响。
a股一周要闻（新闻来源：万得资讯）
基建｜近期地方纷纷部署推进“六稳”工作，并出台了具体工作方案。不少地方“大手笔”部署稳投资，比如安徽梳理了总规模4.55万亿元的稳投资重点项目。特斯拉概念 | 据外媒报道，特斯拉正在上海为其在美国以外的首个超级工厂购置土地，特斯拉更换董事长的事宜也在推进中。煤炭｜10月8日焦煤主力合约大涨4.54%，10日再次大涨，三个交易日最大涨幅近10%，创出半年新高。而十一长假后，山西、山东、河北、河南等地主流煤企纷纷上调焦煤价格。基础建设 | 中央财经委员会第三次会议10日召开。会议提出，规划建设川藏铁路，对国家长治久安和西藏经济社会发展具有重大而深远的意义，一定把这件大事办成办好。物流运输｜国务院办公厅最近印发《推进运输结构调整三年行动计划（2018-2020年）》，由此拉开中国运输结构“大调整”序幕。按照计划，到2020年，全国铁路货运量将比2017年增加11亿吨、增长30%，其中京津冀及周边地区增长40%、长三角地区增长10%。钛白粉 | 据媒体报道，国庆节前，众多钛白企业相继发布调价函，10月9日，中核钛白、江苏镇钛化工、山东东佳集团等多家钛企再度公布调价通知：由于大宗原材料价格上涨，导致钛白粉成本有大幅度增加，即日起钛白粉国内价格上调300元/吨，国外价格上调50美元/吨。网络安全｜近日，招商局网络信息安全整体保障服务项目通过项目验收评审。来自中央网信办、公安部等10多名专家组成的评审组认为，该项目整体保障服务体系合理、架构清晰，采用新的服务运营保障模式实现了招商局集团网络信息安全由单点防御向系统防御、被动防御向主动防御的转变，打造了中央企业网络安全整体保障的典范。鸡产业| 肉鸡养殖龙头圣农发展发布业绩上修公告，预计前三季度利润增长2.3倍至8亿元。此前公司预计前三季度净利润为6.35亿元至6.85亿元。圣农发展表示，肉鸡市场供需持续改善，供给收缩明显，需求转旺，鸡肉价格整体呈现上涨趋势且持续时间长久，超出了公司先前预期，故业绩大幅增长。页岩气｜截至10月6日，我国最大页岩气田涪陵页岩气田累计生产页岩气达200亿立方米，每天产气可满足3200多万户家庭的生活用气需求，为我国中东部地区天然气市场供应提供了有力保障，极大地提振了我国页岩气勘探开发信心。
债券：债市避风港
市场对经济基本面的担忧短期利好债市。十年期国债收益率周五收于3.58%，本周下行-3bp，十年国开债收益率周五收于4.15%，较上周五下行-5bp。由于9月pmi数据低于预期，因此市场对于经济下行的担忧有所升温，避险偏好推高债市。本周期限利差上行5bp至0.69，信用利差下行-7bp至0.83。
资金利率在节后下行。本周央行在公开市场净回笼-1600亿，没有进行公开市场操作， r007利率收于2.61%，交易所资金gc007利率收于2.57%，均出现回落。下周公开市场将到期mlf5445亿，同时降准资金落地。债市本周更多受到国内经济基本面的的影响，出现一定的收益率下行，但是十年美债仍处于高位，且下周将公布的通胀数据中，9月cpi市场预期在2.4%，因此预计或也将对债市构成一定压力。
债券一周要闻（新闻来源：万得资讯）
中债登发布数据显示，截至2018年9月末，境外机构在该公司的债券托管量达14423亿元；在继续刷新历史纪录的同时，环比上月末增加302亿元，为连续第19个月增加，但增加额较前几个月有所下降。财政部在香港顺利发行50亿元人民币国债，其中面向机构投资者增发45亿元，包括2年期30亿元、5年期15亿元，收益率分别为3.65%、3.80%；面向国外中央银行和地区货币管理当局增发5亿元，包括2年期3亿元、5年期2亿元。据经济参考报，在刚刚过去的9月，地方政府专项债发行全面提速。业内预计，8、9两个月新增专项债发行规模达到约万亿，全年剩下不到3000亿的额度将在10月全部发完。
大宗商品：依然在涨
大宗商品涨幅较好。本周商品期货指数上涨4.81%。从各类商品期货指数来看，本周上涨的指数有煤焦钢矿（8.15%）、化工（3.98%）、贵金属（2.96%）、能源（1.72%）、油脂油料（1.63%）、有色金属（1.54%）、谷物（1.16%），下跌的指数仅有非金属建材（-0.12%）。各期货品种中，本周涨幅较大的大宗�...